本周西洋经济前瞻目的分化，好意思国工作数据下修颐养露出 户外，好意思联储主席鲍威尔开释9月降息信号提振商场情怀，内行大类财富阐述为：REITs（富时EPRA、NAREIT内行REITs指数飞腾3.33%）>股票（MSCI内行股票指数为飞腾1.70%）>债券（彭博内行概括债券指数飞腾1.26%）>商品（彭博内行商品指数飞腾0.78%）。
股市方面，本周无数国外股市延续涨势，发达商场阐述好于新兴商场阐述。发达商场中，欧洲股市阐述亮眼，代表欧洲举座股市阐述的欧洲STOXX600指数飞腾1.3%，德国DAX指数飞腾1.70%，法国CAC40指数飞腾1.71%；好意思国股市阐述次之，标普500指数飞腾1.45%，纳斯达克指数飞腾1.40%；日当天经225指数本周飞腾0.79%。金砖四国中，印度股市络续上行，NIFTY50指数飞腾1.15%；巴西股市守护强势，本周巴西IBOVESPA指数飞腾1.41%；中国与俄罗斯股市阐述相对较弱，中国A股沪深300指数下落0.55%，但港股恒生指数涨1.04%，俄罗斯MOEX指数下落5.86%。内行股市中，原材料、非平淡豪侈、工业、医疗保健阐述较好，能源行业收跌。
大批商品方面，能源商品价钱走弱，但金属价钱走强。WTI原油价钱下落超2%，好意思国和欧洲自然气价钱大幅颐养。铝、铁矿石价钱划分飞腾7.5%和4.4%，此外铜、镍等金属价钱亦飞腾；黄金价钱录得历史新高。
债券商场方面，好意思国十年期国债收益率下行约8bp至3.799%；欧洲主要国度十年期国债收益率亦下行，幅度约1~7bp，英国、意大利、西班牙、希腊国债收益率仍保持3%以上。汇率方面，好意思元指数进一步走弱至100.718，创2023年7月以来新低。
经济数据方面，本周公布好意思国8月PMI初值，制造业PMI初值从前值49.6进一步走弱至48，低于预期49.5，但服务业PMI初值则上行至55.2，高于预期54；此外，数据炫耀好意思国房地产守护韧性，6月数据获上修、7月数据好于预期。但本周商场较为祥和好意思国工作数据的颐养后果，好意思国工作统计局对好意思国非农工作数据年度基准修正的初步后果炫耀，2023年4月至2024年3月时期，好意思国经济新增工作岗亭比预期少81.8万东说念主，同期公布的第一季度工作和工资普查季度陈说（QCEW）炫耀非农工作东说念主数下调的幅度更大，达95.8万东说念主。工作东说念主数的下修主要来自白领行业，包括信息、金融、专户和营业服务等行业。工作东说念主数的修正或改换了商场对好意思国劳能源商场保持韧性的判断。本周亦公布了好意思联储7月议息会议纪要，纪要炫耀“几位”官员以为7月有降息的意义，“绝大无数”方案者以为9月降息可能是合适的；对于通胀和工作，“好多”与会者指出非农工作增长很有可能被夸大，“好多”与会者斟酌劳能源资本增长放缓将舒缓潜在通胀压力。此外，好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会演讲中默示“降息时机仍是到来”，但未提供降息幅度迷惑，其称“越来越肯定通胀正在络续回落至2%”，并默示“降息标的很明确，降息的时点和速率将取决于行将到来的数据、握住变化的出路和风险均衡”。好意思联储可能将于9月将启动降息，降息幅度或为25bp。但鲍威尔称降息速率取决于数据及风险均衡，若好意思国8月劳能源商场数据超预期走弱或发生其他风险事件，不摈弃好意思联储9月降息50bp的可能。面前联邦基金期货数据炫耀，9月隐含利率为4.99%，12月为4.298%。
欧洲方面， 欧元区8月制造业PMI初值为45.6，略低于前值和预期45.8，服务业PMI初值为53.3，高于预期51.7和前值51.9。欧元区7月CPI同比为2.6%，与预期持平，前值从2.6%下修至2.5%，CPI环比持平，中枢CPI同比为2.9%，与前值和预期持平。英国8月制造业PMI初值为52.5，服务业PMI初值为53.3，均高于预期和前值。英国央行行长安德鲁·贝利在杰克逊霍尔会议上称，目下晓谕校服通胀还为时过早，但络续高通胀的风险看起来正在消退。英国央行本月初降息25bp至5%，咱们以为其发言默示其对畴昔进一步降息持有信心。多个出席杰克逊霍尔会议的欧央行官员默示他们救助欧央行在9月12日会议上再次降息。
QDII基金近期不雅点：
·诺安油气能源基金：
本周国际油价再度颐养，布伦特原油期货价钱从79.68好意思元/桶下落至79.02好意思元/桶，周内最低至76.05好意思元/桶，周度阐述为-0.83%；WTI原油期货价钱从76.65好意思元/桶下落2.37%至74.83好意思元/桶。标普能源指数本周下落0.34%，主要受油价下落连累。
上周OPEC、IEA、EIA发布最月牙报，总体对今明两年原油需求颐养偏严慎。需求方面，EIA下调了对2024/2025年原油需求增速，2025年需求增速下调幅度更大；IEA则守护2024年需求增速不变，但下调对2025年需求增速预测；OPEC前期对原油需求持乐不雅判断，但本月也启动对需求增速进行下调。供给方面，EIA以为今明两年供给增速下降，斟酌原油仍有部分供给缺口，呈现紧均衡状态。此外，本周沙特统计总局数据炫耀，沙特7月原油及制品出口下降至177亿好意思元，同比下降9%、环比下降12%，出口额创3年来新低。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据炫耀，OPEC组织2024年7月原油产量为2697.4万桶/天，较前年12月2802.6万桶/天减少；沙特7月原油产量为每天903.6万桶，产量相对见识；俄罗斯产量为906.4万桶，较前年末950.8万桶减少。好意思国原油产量守护于1330~1340万桶/天傍边水平。库存方面，截止8月16日当周好意思国营业原油库存减少464.9万桶，降幅远超预期的减少196.8万桶；库欣原油库存为减少56万桶；计谋原油库存增多63.6万桶至3.77亿桶。面前好意思国营业原油库存略低于已往五年库存均值，库欣原油库存低于已往五年库存均值，计谋原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存减少331.2万桶，预期为减少64.2万桶，汽油库存减少160.6万桶，预期为减少156.7万桶；面前好意思国汽油和蒸馏油库存均低于已往五年库存均值。
欧美三级片咱们以为原油供给受欧佩克减产及地缘政事影响而增长受限，跟着主要央行降息、内行金融条目或形成救助，需求端真金不怕火油季节性回暖，但短期或受经济数据放缓而影响原油需求预期，油价短期或承压。但由于原油供给端不细目性以及面前内行较低的原油库存总量，救助油价赢得朝上弹性，提倡投资者积极祥和原油产物的商场阐述。
·诺安内行黄金基金：
国际现货黄金价钱保持强势再改进高，最新为2512.59好意思元/盎司，周度阐述为+0.18%。本周好意思债收益率小幅回调，好意思元指数下落至一年新低，VIX指数回升，黄金ETF持有量络续增多。
好意思联储7月会议赓续按兵不动，相宜商场预期。好意思联储的声明对通胀的神态从“处于高位”变为“在某程度上处于高位”，对工作商场的评估从“保持刚劲”转为“放缓”，政策要点从界限通胀转向同期祥和通胀和工作。好意思联储主席鲍威尔发言默示，好意思联储在通胀和工作风险之间寻求均衡，工作商场有所降温，通胀取得彰着进展但仍需强化信心，默示经济硬着陆的可能性低，强调不会斟酌政事身分，9月可能初次降息，但方案将依赖举座数据而非单一数据。
咱们前期以为好意思畴昔好意思国劳能源商场数据对好意思联储是否降息影响权贵，若工作商场超预期疲软，好意思联储或在9月开启初次降息。好意思国7月劳能源商场超预期走弱，好意思联储9月会议可能将启动降息，降息幅度或为25bp，后续降息节拍仍需兼并经济数据及金融商场判断。
畴昔好意思国长端利率将守护下行趋势，仍有反复可能，从面前数值看短期下行幅度或有限。好意思联储启动降息后，好意思元指数走势需兼并其他主要经济体的经济增速预期及货币政策。此前商场广宽预期好意思国经济增速和睦放缓、好意思联储为防守式降息，此情形下斟酌降息落地后好意思元指数及国债收益率或较面前小幅修正。但如果好意思国经济超预期走弱或堕入阑珊，好意思元指数、利率均有进一步下行空间，而商场风险偏好亦将赶快拘谨，金融属性及避险属性均或救助金价进一步上行。另外还需斟酌好意思国总统大选及中东地缘突破变成的不细目性。提倡投资者积极祥和黄金价钱走势。
·诺安内行收益不动产：
好意思国降息预期开启后，REITs指数络续上行。本周富时内行REITs指数上行3.33%，STOXX 内行1800 REITs指数上行3.33%，彭博好意思国REITs指数上行3.51%。本周REITs阐述越过于股票阐述。
REITs在利率上行周期时期颐养彰着，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs阐述远过期于股票财富阐述。畴昔跟着利率下行周期开启，将同期利好REITs财富的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望赢得比股票财富更大的上行弹性。
好意思国REITs公司基本完成二季度功绩浮现。从已浮现功绩数据看，举座收入及盈利均好于商场预期。从施行盈利增速看，二季度零卖、医疗、特种REITs增速较快，而工业、办公功绩下滑。商场预期畴昔两季度REITs盈利增速保持上行，其中医疗、工业、特种功绩增速相对较快，零卖板块功绩保持高增，但呈下行趋势。
跟着好意思联储偏激他国外央行降息开启，投资者可积极祥和国外REITs，把抓中恒久树立契机。
主要股市近期不雅点：
·好意思股：
本周好意思国商场聚焦好意思联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上发表主题说话。在说话前，好意思国劳工部瞬息大幅下修了好意思国工作数据。好意思国劳工部周三晓谕，前年到本年年头的好意思国新增工作岗亭远低于之前陈说的数目。遗弃本年3月的已往12个月内，非农工作数据初步下修高达81.8万东说念主。这可能意味着鲍威尔将对通胀出路抒发更多信心，并愈加强调工作商场的下行风险。
周五好意思联储主席鲍威尔在华盛顿作证词时默示，好意思联储在抗拒通胀方面取得了相配大的进展，且“不需要比及通胀率降至2%才启动降息”。举座看，好意思联储对于通胀界限程度偏乐不雅，鸽派信号较彰着。好意思联储守护高利率宏不雅环境对于经济增长的不利影响或仍将徐徐突显，商场赓续对年内好意思联储内容性降息落地订价。交游员在好意思联储主席鲍威尔的说话后增多了对好意思联储降息的押注；互换商场斟酌好意思联储年末前将有近100个基点的降息幅度。
鲍威尔发表说话后，商场风险偏好上行，好意思股商场高开高走，好意思元指数大幅下挫，好意思债收益率全线下落，两年期好意思债收益率盘中一度下行逾10个基点。
行业层面，科技股留心力聚焦于9月17日Snap在洛杉矶举办企业年度融合伙伴峰会，行为时期将会发布其第五代Spectacles AR眼镜。而据此前多方音讯爆料，Meta能够率也会在9月25日的Connect大会上展示其首款AR眼镜（爆料称其代号为Orion），二者前后仅相隔一周。据浮现，Snap的新品在外不雅或时候特点上或与上一代相通，但视场角（FoV）和续航有所改善。好意思股商场主题层面或赓续围绕运筹帷幄事件波动。
·港股：
本周港股商场收涨，其中恒生指数飞腾1.04%，恒生科技指数飞腾0.28%。分板块看，电讯、非必须性豪侈以及原材料板块涨幅居前，划分飞腾1.58%、1.57%、1.06%。必须性豪侈以及医疗保健行业阐述过期，划分下落3.53%、4.77%。聚拢几周港股阐述企稳主如若受外部环境改善影响。
具体来看，好意思国近期公布的宏不雅数据分化，炫耀好意思国经济仍有韧性，通胀基本得到界限且见识回落。7月CPI同比+2.9%（预期+3%，上月+3%），环比+0.2%（预期+0.2%，上月-0.1%）；中枢CPI同比+3.2%（预期+3.2%，上月+3.3%），环比+0.2%（预期+0.2%，上月+0.1%）。食品环比+0.2%、能源环比持平；中枢商品（环比-0.3%）守护降价状态；中枢服务（环比+0.3%）增速角落回升，主要由房租（环比+0.4%）带动；非房租中枢服务环比守护持平，去通胀成效得到夯实。数据有助于好意思联储进一步阐明抗拒通胀的奏效。好意思国8月Markit制造业PMI初值为48，低于预期值49.5，创8个月新低。新订单、坐褥以及工作分项均走弱。但服务业PMI仍在稳步延伸，初值55.2，高于预期的54，价钱以及工作分项均较上月有所回落。初请赋闲金东说念主数23.2万东说念主，略高于预期，但未出现大幅上行趋势。
鲍威尔发言鸽派，好意思联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的年度会议默示，颐养货币政策的“时机已到”。好意思通胀压力得到缓解，通胀率回到2.5%傍边，接近目的水平。劳能源商场虽已降温，但赋闲率仍处于历史较低水平。鲍威尔强调，面前好意思国经济保持适应，最新通胀和工作数据标明风险发生了变化，政策颐养的时机已到。鲍威尔默示，正如上一劣货币政策例会后声明中强调的那样，好意思联储祥和其双重工作的双向风险。目下，工作的下行风险有所增多。好意思联储将勤恳救助刚劲的劳能源商场，同期进一步杀青价钱见识。
瞻望后市，国内经济出路和商场情怀低迷的配景下，港股商场举座的走势回转还需要恭候，短期内可能受益于外部流动性环境改善影响可能会有所反弹，但斟酌幅度以及络续时辰还较短。
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